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同德化工:三季度业绩增长近三成,整合获得突破

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

2011年三季度,公司实现营业收入3.68亿元,同比增长83.73%;营业利润5762.77万元,同比增长31.03%;归属母公司所有者净利润4816.67万元,同比增长29.62%;基本每股收益0.4600元/股。

2011年第三季度(7-9月)公司实现营业收入1.44亿元,同比增长79.92%;实现归属股东净利润为2079万元,同比增长32.29%。硝酸铵价格上涨造成工业炸药毛利率下滑,以及公司业绩增速慢于收入增速。

公司募投的年产12000吨乳化炸药生产线和6000吨现场混装车项目分别于2010年9月底和2011年4月投产,公司核准炸药产能由3.6万吨增加到5.4万吨。由于基建及矿山开采力度加大,公司工业炸药销售收入出现明显增长。

公司民爆资产整合预期仍在。公司从2009年启动收购大宁黄河化工股权事宜,目前持有其10.04%股权,大宁黄河化工工业炸药核准产能为1.8万吨,目前由于交易双方在整合方面未能达成一致,资产整合暂时停止。10月22日公司公告欲使用超募资金收购忻州同力民爆经营资产。2010年末同力民爆总资产为3735万元,净资产为3332万元,当年度净利润为1411万元。目前收购价格和事项还没有经过董事会和股东大会通过。

公司另一个看点是向下游延伸。年产6000吨两台现场混装车项目的建成,有利于公司拓展爆破服务市场,带动工业炸药销售,促进业绩提升。

维持“增持”评级。我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.65元、0.746元,按2011年10月21日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为21倍、18倍。给予“增持”的投资评级。

风险提示:民爆资产整合存在的不确定性。

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