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同德化工:收购忻州同力民爆,向山西中部发展

发布时间:2011-11-01    研究机构:湘财证券

公司公布三季度业绩公告:

今年1-9月,公司实现营业收入3.68亿元,同比增长83.73%;实现归属于母公司所有者的净利润4817万元,同比增长29.62%。基本每股收益0.40元。 其中7-9月(即三季度),公司实现营业收入1.44亿元,同比增长79.92%;实现归属于母公司所有者的净利润2079万元,同比增长32.29%。基本每股收益0.17元。

募投项目全部达产,产能升至5.4万吨

公司募投项目年产1.2万吨乳化炸药和0.6万吨现场混装车项目分别与2009年9月底和2011年4月投产,公司核准炸药生产能力由3.6万吨提升至5.4万吨,暂时缓解了产能瓶颈情况。在山西省基建及矿山开采的发展下,公司收入取得了显著增长。

拟收购忻州同力民爆,拓宽销售网络

民爆产品因其固有的爆炸高危险性,运输半径有限,所以想要开拓距离较远的区域市场,最佳的方式就是收购当地的企业。公司公告拟收购山西省忻州同力民爆,该公司主要从事民爆产品销售,具有C级爆破资格(拆除爆破、土岩爆破)。公司原先基地在山西的大宁县、河曲县,内蒙的清水河县,主要分布在山西省西部、西南部、西北部,而忻州处于山西省中部,比起其他基地更靠近主要消费地太原市,并且能将公司的销售半径覆盖到大半个山西省。我们认为成功收购忻州同力民爆后将有效拓宽公司销售范围,保证其产能增长后的消化能力。

估值和投资建议

民爆产品因其基准价由国家制定而保持相对稳定状态,上下起伏不大,前期的硝酸铵涨价给公司经营带来一定压力,而近期的全国化工市场普跌将会给公司四季度盈利带来较好预期。预计公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.69元、0.83元,对应PE 26倍、21倍、18倍,给予“增持”评级。

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