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同德化工新股研究:地域优势明显的区域民爆炸药龙头

发布时间:2010-02-04    研究机构:国都证券

定价结论和依据:公司是国防科工委民用爆破器材核准生产企业,主营工业炸药、白炭黑产品的生产与销售,国家认定的高新技术企业。现已形成年产铵油炸药6000 吨、膏状乳化炸药8000 吨、膨化炸药10000 吨、粉状乳化炸药6000 吨的生产规模,并正在准备筹建水胶炸药生产线。五大系列三十多个规格型号的系列产品构成了极具竞争力的民用炸药主业,广泛应用于煤矿及各类矿山开采、国家大型水利工程、铁路、公路建设、定向爆破等领域,产品远销国内外。“同德”牌白炭黑是山西省名牌产品,“同声”牌2#煤矿许用铵梯炸药是山西省优质产品,“同德”商标是山西省著名商标。

公司 2009 年实现每股收益0.75 元,我们预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.95 元和1.18 元。

当前沪深两市四家民爆类上市公司 2010 年动态市盈率分布在22 倍—38 倍之间,平均值为29.29 倍。结合公司2010 年每股收益0.95 元计算,公司的合理股价在27.83 元左右。再考虑约20%的新股发行折让,发行价应在22.26 元左右。

申购建议:建议投资者在 19-23 元之间申购。

风险提示:我们认为,公司面临的主要风险有主要原材料价格波动的风险和市场拓展风险等。

申请时请注明股票名称