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同德化工新股询价报告:建议询价区间23.72-31.62元

发布时间:2010-02-05    研究机构:齐鲁证券

公司的主营业务为工业炸药和白炭黑产品的生产与销售,分别从属于民用爆破器材行业和无机硅化物行业,近三年,工业炸药占公司主营业务收入的平均比例为77.36%。

公司在山西省是最大的民用爆炸物品生产企业,工业炸药产品目前的核定产能为54,000吨/年,在产品的规模、销售模式、品种、质量、服务上,尤其是在规模和爆破服务上具有较强的竞争力。

公司拟投产的年产12,000吨连续自动化(含装药包装)胶状乳化炸药生产线项目将进一步提高公司在胶状乳化炸药生产领域的优势地位;年产6,000吨混装炸药车地面制备站工程项目实施后,本公司将能够为大型企业的矿山、大型爆破工程提供现场混装炸药服务,该项目是民爆行业鼓励发展的经营模式。上述项目建成投产后,公司将实现产销用一体化,成为集工业炸药生产销售、炸药现场混装、爆破工程施工为一体的民爆企业集团。

公司具有1.2万吨白炭黑产能,产品生产所消耗的能源(包括煤、电、水)相对较高,公司地处产煤大省山西省,煤、电供应充足,价格低廉。

预计2010年与2011年销售收入分别为2.7亿元与3.0亿元,全面摊薄EPS为0.93元与1.09元,结合目前化工新材料类上市公司估值水平,考虑公司突出的成长性,认为询价区间按2010年30~40倍PE并给予15%的折价,询价区间为23.72~31.62元。

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