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同德化工新股定价报告:区域民爆行业龙头

发布时间:2010-02-05    研究机构:浙商证券

公司概况:公司是主营业务是工业炸药和白炭黑,其中工业炸药营收利润占比近八成,是主要的收入利润来源。工业炸药具有较强的销售区域性,山西省和内蒙古自治区是国内工业炸药的消费大省,分别位列全国第一和第三。

公司立足山西,同时辐射周边的内蒙古和陕西两省,形成了比较稳定的市场优势。

行业背景:工业炸药产品属于易燃易爆的高危产品,其生产、销售、购买、运输与使用等各个环节都实行严格的审批制度,均受到相关部门的严格管制,这使得该行业具有很高的进入壁垒和市场区域性特征。国家鼓励行业内优势企业通过兼并重组做大做强,对区域龙头企业的发展具有政策支持。

竞争优势:1)区域市场优势:公司是山西省内最大的民爆产品生产企业,在产能规模、产品质量、销售模式和服务上都处于龙头地位;2)营销模式优势:公司建立了产销、爆破工程服务一条龙的营销模式;3)技术优势:公司科研人员占公司员工总数的11%,研发费用占营收比超过行业平均水平。

募投项目:本次公开发行募集资金主要投向2 个投资项目:1)年产12000吨连续自动化胶状乳化炸药生产线项目;2)年产6000 吨混装炸药车地面制备站建设工程项目。募投项目投产将能突破公司目前的产能瓶颈,同时深化公司的营销模式创新。

投资建议:预期2010-2012 年公司摊薄后每股收益0.84 元、1.10 元和1.21元。综合绝对估值和相对估值结果,公司的合理价值为21.09-25.2 元,建议申购。

申请时请注明股票名称