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同德化工:横跨三省的山西民爆龙头企业

发布时间:2010-03-03    研究机构:天相投资

公司此次在中小板登陆,发行A 股1,500万股,发行后总股本为6,000万股,此次发行的股份占发行后公司总股本的25%。公司控股股东张云升是其实际控制人,持有公司1,506万股,占发行前总股本33.47%,发行后总股本的25.1%山西民爆龙头企业上市求发展。公司年炸药产量约占山西省12%的市场份额,系山西省最大的工业炸药生产销售企业。现有产能包括0.4万吨/年胶状乳化炸药、1.6万吨/年粉状乳化炸药、0.6万吨/年铵油炸药、1万吨/年膨化硝铵炸药、1.5万吨/年白炭黑。同时公司取得了2008-2011年三年的高新技术企业资格,享受15%所得税优惠政策。

三省交界地理优势促发展。公司地处晋、陕、蒙交界,产品可跨地域销三省。山西省因其矿产资源丰富,历年是我国工业炸药需求量最大的省份;同时伴随道路等固定资产投资加速,山西省炸药需求的稳定增长有保证。

公司布局山西大宁县黄河化工,地处陕西、山西交界处,强化了其作为两省纽带作用,进一步向两省南部发展。

募投项目打破产能瓶颈,促公司实现一体化产业链。公司因未有新增产能投产,生产已达瓶颈,近年来一直保持或超过100%的产销率,募投项目的达产将打破瓶颈,带来新的利润增长点。同时公司募投现场混装车项目是当今世界爆破技术的发展方向,直接向客户提供一体化、个性化的爆破工程服务,建立了全方位的爆破工程服务和产品销售模式。

盈利预测与估值。我们预计公司2010-2011年归属于母公司所有者净利润5,727万元、7,263万元,按照发行后总股本6,000万股摊薄每股收益分别为0.95元、1.21元。考虑到民爆行业处于高景气阶段,公司作为山西省民爆龙头企业,竞争优势明显。对比A 股相关民爆行业公司,我们认为公司合理的估值区间应为2010年26~30倍市盈率水平,合理价格区间是24.7~28.5元。

申请时请注明股票名称