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同德化工:走上并购整合之路,未来业绩可期

发布时间:2010-10-19    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入2亿元,同比增长22.3%;营业利润4,398万元,同比增长17.8%;利润总额4,559万元,同比增长19.8%;归属于母公司所有者的净利润3,716万元,同比增长17.7%;基本每股收益0.62元。

一项募投项目投产,促公司产能上升至4.8万吨/年:2010年9月30日,公司公布募投项目1.2万吨胶状乳化炸药生产线已投产,预计第四季度将提供部分利润。公司现有产能包括1.6万吨/年胶状乳化炸药、1.6万吨/年粉状乳化炸药、0.6万吨/年铵油炸药、1万吨/年膨化硝铵炸药、1.5万吨/年白炭黑;总计炸药产能4.8万吨/年。

经营稳定,各项数据平稳增长:前三季度公司营收取得了22.3%的增长;净利润增长17.7%;综合毛利率为40.5%,同比微降0.2个百分点;期间费用率17.3%,同比微增0.1个百分点,整体处于平稳经营状态。

募投项目打破产能瓶颈,促公司实现一体化产业链:公司因未有新增产能投产,生产已达瓶颈,近年来一直保持或超过100%的产销率,募投项目的达产将打破瓶颈,带来新的利润增长点。同时公司募投现场混装车项目是当今世界爆破技术的发展方向,直接向客户提供一体化、个性化的爆破工程服务,建立了全方位的爆破工程服务和产品销售模式。

开始并购整合之路,扩大公司产业链:公司拟以6,900万元收购黄河化工民爆资产,分别为0.6万吨/年改性铵油炸药与1.2万吨/年膨化硝铵炸药;同时公司又以40%出资参股内蒙古生力资源(集团)同力化工有限责任公司,扩充生产、销售渠道;以55%的出资控股山西同德爆破工程有限责任公司,提供爆破工程服务,完善产业链一体化。

盈利预测和投资评级:我们已在公司新股分析报告中指出了,未来公司可能将走上并购整合之路,未来业绩将能保持持续增长。预计募投与收购项目完成后,产能将达7.2万吨/年。我们上调公司盈利预测,预计2010-2012年每股收益分别0.89元、1.23元和1.43元,对应动态市盈率分别为37倍、26倍和23倍,维持“增持”的投资评级。

风险提示:原料价格超预期上涨;民爆产品固有的危险性。

申请时请注明股票名称